煤炭行业结构：动力煤与焦煤

煤炭看似同一种黑石，内里却分两条用途迥异的链。行业最基本的划分是按用途：动力煤用来发电供热，炼焦煤（焦煤）专供高炉炼铁炼钢，又称冶金煤。先分清这两种，才谈得上读破煤炭新闻。

动力煤：量最大的发电煤

动力煤是我国电力供应与工业供热的关键一次能源，是火电厂与水泥化工的主要燃料，看中热值灰分，需求与全社会用电量和发电结构紧密相关。当电力需求走强或水电出力波动时，火电对动力煤的消耗随之起伏，其供需变化也常被当作宏观用电景气的先行信号。

焦煤：专供炼钢的冶金煤

焦煤经高温炼成焦炭后，在高炉里做钢铁冶炼的还原剂与骨架，需求因此与钢产量高度绑定，属“地产基建景气链条”，与动力煤的“电力逻辑”明显不同。焦煤资源相对集中、优质主焦更稀缺，价格与供给约束也更紧。

两套定价：长协与现货

煤炭并存两套价格：长协价是煤矿与重点下游签的中长期定价，量价稳、起压舱石作用，是主流电煤的采购底盘；现货价则随市场自由波动、灵敏度反映短期紧张。读煤价要把“长协锚均衡、现货映边际”分开，才不至于误读。

运输与库存的缓冲

煤炭“北煤南运”的格局使物流（铁路海港）地位重要，运输瓶颈常在旺季放大波动。库存是缓冲供需的蓄水池：重点电厂与港口库存高则涨价压力小，库存低则对边际涨价更敏感。看方向常同时盯长协、港口现货与电厂港口库存的去化。

成本与供给端

煤矿成本差异来自资源禀赋、开采深度与安全环保投入，高煤价时成本低的高品质先进产能能拿到较大价差。此外产能置换、安全检查与环保会阶段收紧供给，改造成本也在抬高行业成本中枢（以官方产业与环保政策为准）。煤价是供给约束与需求景气共同作用的结果，观察时把两者并列最稳妥。